黄金城官方网站黄金城官方网站

澳门黄金城官方客服网址
黄金城hjc官方登录网址

巨额亏损依旧,特斯拉凭什么大涨 9%?

“首先我要向你道歉,上次(电话会议)我有些不礼貌的行为……无论如何我没有借口。”

三个月前,在特斯拉一季度财报电话会议中,马斯克粗鲁地打断了分析师提问。三个月后,在2018年二季度财报电话会议中,马斯克向分析师诚恳致歉。马斯克为当时的行为解释为,“压力太大,每天工作十几个小时。”现在,Model 3交付以来最艰难的时间似乎已经过去了。

营收大幅增长,Model 3功不可没

40亿美元,今年第二季度,特斯拉再次创下了史上最高的单季营收。更重要的是,相比之前连续五个季度不足10%的环比增长率,这次特斯拉实现了高达17.6%的环比营收增幅。这6亿美元的收入增长几乎全部来自汽车业务,而Model S/X的销量始终稳定在2.2万辆左右。也就是说,特斯拉二季度的增长,基本全部依靠着新车型Model 3的产销量提升。

如果对比去年同期的27.9亿美元,二季度营收同比增幅达到了43.3%。

▲图自:华尔街见闻

与营收增长相对的,是依旧惊人的亏损数字:净亏损达到了7.43亿美元。如果看基本每股收益(EPS),特斯拉在本季度以每股亏损4.22美元,创下了单季历史纪录。但好的一面是,相比上季度的7.85亿,二季度的亏损数额不升反降,特斯拉亏损窟窿的扩大趋势得到了遏制。

▲图自:华尔街见闻

汽车业务依然是绝对主要的营收来源,占全部营收比重已达83.9%,上一季度和去年同期分别为80.2%和81.9%。相比汽车业务,另外两大业务储能和服务保持了基本稳定的业绩表现。

Model S和Model X在二季度卖出了2.23万辆,无论是对比去年同期、还是上一季度都基本相当,当然所有人都清楚这两款车并非关注重点。真正的焦点是一年前开始交付的Model 3,在本季度共交付了1.84万辆,远远超过了一季度的0.82万辆。

“烧钱”病依然没好,但Model 3这药有效

特斯拉依然在烧钱,但形势好转的迹象已经出现。二季度末,特斯拉持有现金与现金等价物22.36亿美元,相比上季度末26.66亿美元减少了4.29亿。要知道在一季度,特斯拉“烧”掉了多达7亿美元。衡量短期偿债能力的流动比率,继2017年下半年大幅跌破1.0后首次趋稳,而这是在第一烧钱项目Model 3产能上升的势头下实现的。

这证明了特斯拉上半年巨额投入所能产生的“疗效”。毕竟,产能问题或早或晚终将得到缓解,与其说外界担心的是Model 3造不出来,不如说担心的是Model 3产能增长所能增加的收入,无法及时克制住亏损窟窿的扩大速度。

Model 3的产能增长直接提升了营收,而亏损幅度却并未同步增加。汽车业务的毛利率在悄悄回升,按照GAAP(美国通用会计准则)计算,二季度汽车业务毛利率由上季度的19.7%增长到20.6%(去年同期为27.9%,但当时Model 3还未全面投产)。这表明随着Model 3的逐步增产,这款车是能够帮助特斯拉挣到钱的。

另外,特斯拉二季度的产、销量之间出现了巨大差值,总产量达5.33万辆,而交车总量为4.07万辆。如此巨大的差距并不寻常,鉴于Model S/X的销售趋于稳定,原因很可能是特斯拉为了延迟联邦税收抵免的减退进度,而故意延缓了Model 3在美国市场的交付。在财报中特斯拉也提及,他们成功将在美销售的第20万辆车推迟到了7月(即下半年)交付,这意味着特斯拉美国车主可享受的税收抵免政策,被成功地延长了半年,至2020年底才会被完全取消。

▲6月底加州停放的大量Model 3,被认为是在美推迟交付的车辆

这也意味着,Model 3的二季度实际产量,很大可能是要高于1.84万辆销量的。而由于今年下半年,会是特斯拉车主能拿到全额税收抵免的最后一个半年,年末Model 3的产能冲刺是可以预期的,再加上上半年尽可能拖延而积累、未交付的Model 3会集中在7月交付。这些都将大幅增加接下来Model 3的销量,特斯拉接下来两个季度的营收也将受益。

在昨日财报公布、马斯克对分析师致歉示好后,特斯拉昨日盘后大涨9.36%,达到近一个月以来高点。

6月的最后一周,特斯拉宣布兑现了此前“上半年Model 3周产5000辆”的承诺。虽然外界普遍认为,特斯拉搭建帐篷生产线的行为有赶工之嫌,5000辆也未必是稳定的周产能数字,但Model 3的产能问题逐渐得到解决是不争的事实。特斯拉在财报中表示,预计到8月底实现Model 3周产6000辆,到年底为周产10000辆做好准备。

Model 3碾压全场,但优势没那么夸张

在此次财报中,特斯拉继续炫耀Model 3在美国市场对同级车碾压式的战绩:7月,Model 3在美国中型豪华车市场的份额,已经相当于宝马3系、奥迪A4、奔驰C级和雷克萨斯IS的总和。

反映在单月销量上,另一张图表更为直观也更为惊悚。Model 3在美国市场上已经不能仅仅用“最畅销”来形容,7月它的单月销量达到了恐怖的约16000辆,是后面奔驰、奥迪、宝马的三倍左右。

但如此对比忽略了一个问题:Model 3的销售过程和传统品牌完全不同(甚至和自家Model S/X也完全不同),它拥有着多达40万辆级的“过饱和”订单。传统品牌车型(甚至包括Model S/X)的销量从时间上看是均衡的,每卖出一辆车它们需要真正获得一位客户,而Model 3已经获得了大量订单,几乎是“造出来一辆卖出去一辆。”

或者说,现在的惊人销量,和数年前迅速获得四五十万辆订单其实是同一回事,没必要拿出来重新夸一遍。并不是特斯拉在近几个月卖到碾压全场,而是这些Model 3早在几年前就已经卖出去了。

假设特斯拉瞬间“变出了”10万辆 Model 3,相比40万辆订单依然远远不足,于是这基本等同于它当月即卖出了10万辆Model 3——但这不能说明Model 3的竞争力和市场表现达到了奔驰C级的十几倍。由于销售模式的不同,它们并不在同一条跑道上,以单月销量做对比缺少说服力。

当然,并非否认Model 3的实力强过对手,只是说单月销量反映出的差距有所夸大。尤其是考虑到特斯拉目前仅交付4.9万美元的长续航版Model 3(已相当于宝马顶配3系340i的售价),可以认为Model 3的市场竞争力确实强过了所有同级对手。

盈利希望增加,但回血任重道远

马斯克在财报电话会议中,继续坚持公司在三季度实现可持续盈利的目标。特斯拉计划在三季度生产50000-55000辆Model 3(相当于周产约4230辆),这个数字还算保守,而Model S/X可能因中国对美加征关税而受到些许影响(此前S/X在华销量占比近20%)。

但Model 3凶猛的销售势头能持续多久是个问题。众所周知,特斯拉拥有约40万辆Model 3预订订单,目前仅交付4.9万美元长续航版及以上车型,现下订单的交付时间仅需2-4个月。按照5000辆周产、2万辆月产量计算,现在下单仅需排队4-8万辆。

在一定程度上可以认为,特斯拉手中的约40万订单中,售价3.5万美元的标准续航版有可能占到多数;如果没有大量新增的高配车型订单,当前储备的高配版订单会在4个月后不久交付完毕。届时,特斯拉要想维持每周5000-10000辆Model 3产量迅速售出,就有必要开始生产3.5万美元的标准版Model 3。而生产更便宜的标准版,可能会迎来更大规模的销量爆发,但也有可能会降低Model 3系列整体的毛利水平。

Model 3在二季度的毛利率约为3%,特斯拉计划在第三季度将其提高到15%。而在之前的一季度,Model 3的毛利水平尚为负值。

另外,特斯拉已经确定在中国上海临港地区建厂,在欧洲建厂的事儿也已经被摆上了谈判桌,可能的选址包括德国和荷兰。虽然中国工厂应该会获得政府支持和当地融资,但对于财务依旧紧张(只是趋紧速率不再快速增加)的特斯拉来说,依然是个不小的压力,更不要说还有欧洲工厂,它们都需要特斯拉在下半年继续依靠Model 3回血支持。

欢迎阅读本文章: 中煤销售专员

黄金城官方客服网址

澳门黄金城官方客服网址